瑞幸会是明天的星巴克吗?

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上市后,瑞幸一度跌破发行价,市值下探到34.7亿美元。但股价更慢回升,在40亿美元~1000亿美元的“箱体”中运行。SEC文件显示多支国际基金建仓,期间瑞幸咖啡与星巴克股价呈现同步涨跌的景象。

7、8月间,瑞幸咖啡股价突然与星巴克脱钩,经历一拨过山车行情,市值突破1000亿美元,更慢又大幅回落。SEC文件显示华尔街顶级对冲基金Point72 杀入瑞幸咖啡。该基金日均交易量占美股的1%,过往20年的平均收益率高达1000%,操盘手法凶狠、持股期2-1000天。

"野蛮人"选择离开后,瑞幸咖啡股价料将回复常态,也却说与星巴克同保持相对固定的比价,但比价的数值范围还有待观察。

上市后首份财报要点

1)门店总数接近10000间

瑞幸从来想要把门店打造成“一杯咖啡泡半天”的地方。在一定程度上,瑞幸咖啡门店离米 天猫的菜鸟、京东的物流体系。用户网上下单,门店不论作为“自提点”还是外卖配送的出发点完会履约链条中的枢纽。

2018年,瑞幸新开门店数量达2064间,年末门店总数达2073间。2019年Q1,新开门店数仅为297,有必要“科普”的是春节总在每年的一季度。2019年Q2,新开门店593间,比2018年Q2多开259间。截至6月1000日,瑞幸咖啡门店总数达到2963间。

有媒体认为瑞幸咖啡门店“过密”。嘴笨 瑞幸门店选址的主要依据 是外卖订单的“热力图”,比传统零售连锁更加有的放矢。并且 瑞幸门店面积小,租赁机会退掉另租相对方便,选址的纠错成本较低。

2)产品线趋于充裕

2019年Q2,新泡饮品收入6.59亿、同比增长556%;其它产品(轻食等)收入2.11亿、同比增长2395%;其它收入(主却说外送费)39116万元、同比增长212%;季度总营收9.09亿、同比增长648%。

与2018年同期相比,2019年Q2门店数增长375%、营收增长648%,单店收入大幅提高。

3)亏损率收窄

2019年Q2,瑞幸经营亏损达到创纪录的6.9亿,但亏损率已收窄至76%。

2019年H1,瑞幸咖啡经营亏损12.1亿,亏损率87.7%;2018年H1,经营亏损及亏损率分别为4.69亿和348.5%。

嘴笨 可不可不可否 了最近6个季度的财务数据,并且 瑞幸咖啡多数门店开业可不可不可否 了1年,还是还前要拿瑞幸的数据与深度图成熟期是什么的句子的句子的句子的句子期期 的句子的星巴克进行对比,看看还前要发现哪些地方疑问、都看哪些地方希望。

每次做这种于比较,总一帮人突然出现来说“XX完会YY,可不可不可否 了比”。瑞幸与星巴克当然有这种于于不同,但毕竟做的完会咖啡零售,还完会美国上市、面对同一帮投资人,不与星巴克比较难道到与英特尔比吗?

成本底部形态对比

1)星巴克

星巴克模式的核心是将门店打造成家庭和工作场所之外的“第三空间”。亲戚亲戚这种于于人在店里聊天、听音乐、工作或一一一个多多人发呆,不消费也没关系。并且 有了WiFi,泡星巴克更像还前要消磨时间的网吧,不同的是苹果74 电脑自备、饮料很贵。

星巴克的价格定位是“多数人承担得起的奢侈品”,目标用户是收入高、受教育程度高、审美品位高的“三高人群”。为此星巴克前要提供较好的环境,吸引并“粘住”高端用户。

门店既是经营场所又是获客渠道,很多星巴克几乎我不要 说打广告。用户进入并等待时间形成“流量”,运营商销售咖啡、饮料及多种食品却说流量变现。

星巴克自营门店(Company-operated stores)的日子不我不要 说好过。2012年自营店运营及原料成本分别为39亿美元和58亿美元,合计占自营门店收入的92%,毛利润率可不可不可否 了8%。

多年来星巴克不断优化供应链并多次提价,自营门店毛利润率才有所提高。2018年门店运营(含租金)及原料成本合计占自营店收入88%,较2012年降低一一一个多多百分点,每18个月降一一一个多多百分点,不容易。

上述计算中都这样扣除折旧及管理成本。以2018年为例,折旧、管理成本分别为12.5亿美元和17.5亿美元。折旧自然要摊到自营门店,仅此一项就占到自营收入的6.3%。管理自营的工作量比管理加盟店多(或许自营更容易管理,但工作量摆在那里),假设管理成本的90%摊到自营门店,又花掉自营收入的8%。照此计算,2018年自营店折旧、管理费两项合占收入的14.3%,而毛利润率可不可不可否 了12%。星爸爸自营店东西都这样贵,简直是亏本的。

自营嘴笨 亏本但还前要赚口碑,向特许加盟店(Licensed stores)收取加盟费、服务费(选址费、培训费等)才是星巴克真正的财源。这与京东用自营业务赚口碑、通过向第三方专家提供服务赚利润是一一一个多多道理。

星巴克我不要 直接向加盟店授权,并且 是通过区域代理商来拓展市场。

1992年,星巴克在纳斯达克上市。10009年全球门店总数达1.616万间,其中自营店8832间,占比53.1%。

截至2018年9月1000日,星巴克全球门店总数达到2.93万间,其中自营店1.53万间,占比52.3%。可见,“一半自营赚口碑、一半加盟赚利润”早已是星巴克的成熟期是什么的句子的句子的句子的句子期期 的句子套路。

在星巴克起家的泛美地区,特许加盟店的比例也很高。截至2018年9月1000日,泛美地区门店总数1.416万间,其中自营店8575间,占比58.7%。

值得注意的是,在亚洲最重要的一一一个多多市场——日本、中国,星巴克先后于2015年、2018年通过向区域代理商收购加盟店的依据 切换至“纯自营”模式。截至2018年末,星巴克在日本、中国的门店全版为自营。

前面分析过,星巴克真正的财路是向加盟店收费,很多在泛美地区加盟店占比超过四成,在日本、中国采取的“纯自营”我不要 说星巴克的最优策略。

不说日本,星巴克在中国变阵与瑞幸咖啡崛起离米 率位于关系。星巴克或许出于两方面的是原因分析分析:

一是自营门店“如臂使指”,方便打价格战;

二是加盟商信心动摇。对星巴克而言,自营模式下,或许前要消化中国市场突然出现的亏损,这对星巴克我不要 说难事。保持“自营、加盟混合模式”,万一中国区突然出现上千加盟商大面积亏损,会“砸招牌”影响全球招商大局。

2018年6月的“全球投资者交流会”上,星巴克签署2022财年末(2022年10月2日)在中国大陆的门店数将达100000家,进入240座城市。星巴克没说是自营还是加盟。

自营店即便不打价格战也是亏本的,在中国进一步提价的空间又不大。星巴克如意算盘是干掉“瑞幸们”,并且 重启加盟模式,在中国的100000家门店一半自营、一半加盟。

2)瑞幸咖啡

瑞幸咖啡物流采购及门店运营成本正在更慢下降途中,2018年Q2这两项成本占饮品及食品销售收入的161%;2019年Q2,两项成本分别为4.66亿和3.72亿,合计占营收的96%,比星巴克自营店落后8个百分点。

2019年Q2,瑞幸咖啡原材料采购成本为4.66亿、占饮食销售收入的53.5%,比星巴克高2.8个百分点。星巴克做了20年,供应链管理经验充裕、进货批量又大,仅仅领先两个百分点这种于于令人吃惊。

今年5月瑞幸咖啡在厦门召开供应商大会,来自全球的10000个商家到场。看来瑞幸咖啡机会在压缩采购成本上下大功夫。

2019年Q2,瑞幸咖啡门店运营成本为3.72亿、占饮食销售收入的47.2%,比星巴克高10.8个百分点,差距主要在这里。

瑞幸咖啡2963家门店中597间开业可不可不可否 了两个月,297间开业3~6个月,开业1年以上的仅有290间,占比可不可不可否 了10%。任何新开业的零售门店完会有培育期,即便麦当劳也得6个月。瑞幸咖啡门店业务量提升空间很大。随着销售额提升,门店运营成本占收入的比例会逐步降低。

机会门店运营成本(租金+人力)低的优势将得以显现,瑞幸咖啡还前要不采用加盟连锁模式就获得赢得。

为哪些地方都这样说?

瑞幸宣称“利用互联网模式改变了传统零售业门店的成本底部形态,无论租金成本、获客成本、人工成本都远远低于同行”。

传统门店的选址三次却说:位置、位置、位置。说白了却说哪儿人流多多往哪儿扎,瑞幸通过互联网获客,根据订单位置热力图选址,我不要 说往“金街、银街”扎,换成门店主要功能是自提,面积还前要很小,租金肯定会比传统零售业门店低。

至于人工为哪些地方便宜,虎嗅5月26日《瑞幸把亲戚亲戚这种于于人都骗了》说得很清楚:

任何零售门店完会有店长,培养、选拔、激励和留住店长是提高门店服务水平的关键。

星巴克店长岗位职责就包括“监督和指导工作,对员工编制进行决策(招聘、培训、评估、惩戒、解雇、人员编制和计划安排等)”、“运用各种营运工具制定计划,实现出色的门店营运。

工具包括排班表、营运月报、季度营运回顾,现金管理和库存管理等”,“运用管理信息工具,分析财务报告以发现和处里门店业绩的趋势和位于疑问”……

瑞幸咖啡都这样店长。其管理理念是“训练系统而完会训练人”,若非都这样,瑞幸咖啡去哪儿找几千个称职的店长? 

收回店长直至收回店员是新零售的发展趋势。数字化选址、数字化运营、不前要店长、员工简单培训那可上岗,很多瑞幸咖啡还前要发展得更慢。

若非都这样,瑞幸要从星巴克挖10000个店长过来,谈何容易。

都这样店长、员工简单培训就可上岗、门店无现金……人工成本低,这不能自己理解。 

从成本底部形态看,瑞幸咖啡与星巴克相同的是物料采购成本约为1000%,而门店运营成本(含租金、人工)这块,瑞幸有很大压缩空间。